利率對 債券價格的影響---- bond duration vs maturity

昨天,在我們的股票投資的臉書社團, 有人問到是不是要用債券(基金),來資產配置,,, 讓我想到了關於 BOND 一些事情

我在很久以前, 買過保險公司的儲蓄險, 就是期滿以後, 保險公司每年給你生存年金,

我第一筆儲蓄險, 利率為 7-8%.. 我覺得很好,就是可以領高利率的現金,把高利率鎖定一輩子,,,,,,,

第二次..已經有經驗, 在台幣定存利率降息之前, 我買到  利率為 5.8% 的儲蓄險.,當時我買保險公司規定的最高限額,買完以後, 賣給我的保險 SALES, 成為他們全公司第一名的 TOP SALES. 

我的判斷. 台灣的利率,不可能升到 5.8%, 我以現金流為主,,就是要把高利率鎖定為終身, 很幸運的, 正如我所預期的,台幣的利率走勢, 一直下降,

後來.我才知道, 保險公司的手法, 只要在當時買入,長期的公債, 當場就鎖定利率, 保險公司就可以賺到(長期的公債利率 and 保單利率) 中間的利差

同樣的想法, 可以用在美元國債, 現在三十年的國債, YIELD =3.885%.. 一旦美國30 years國債, 利率持續上升, 我會把她買入, 鎖定高利率. 一方面, 可以領取 一輩子的 美元利息 , 另一方面, 可以伺機賺價差

在資產配置的書籍中.用 BOND 來配置資產, 這是十分合理的, 他是一個讓你資產上升的穩船石

 理論上來說, 如果發行的單位沒有倒閉, BOND到期. 是可以保有本金.

但是. 個人要買單一 債券. 金額要很大, 風險過於集中, 我建議大家, 可以買債券基金, 買債券基金, 有專業經理人, 幫您操作, 而且風險分散, 可以省去很多麻煩

當時我有比較過, 買 BOND ETF VS BOND FUND, 結果發現, BOND ETF 雖然基金經理費, 總成本比較低, 但他每月配息下來, 要扣 30%TAX, 反觀,BOND FUND , 雖然基金經理費 高一點點, 但是他的績效, 比 BOND ETF  要好 . SO 我就選擇 債卷基金, 而且沒有 30%TAX

(下面的圖 EMB ETF VS新興市場債卷基金. 1YEAR , 2 YEAR , 3 YEAR 績效比較)

還有,一個重要的問題, 就是美國政府要調升利率, 對BOND 的影響, 如何評估?

有一個公式: 可以大概的預估利率 對於債券價格的影響  macaulay 存續期間 X 利率變動= 價格變動

http://www.investopedia.com/exam-guide/cfa-level-1/fixed-income-investments/effective-modified-macaulay-duration.asp

我有買過 NQI ( usa municipal bond close end fund)

用它來試算一下 ( 我使用柏南克5月22號.FED,, 透露 QE 即將退場 消息為基準日 )

10年期公債殖利率變化 2.818%--2.026=0.792%

0.792 x 11= 8.712 %

14.42X (1-8.712%)= 13.16 ---> 這個預估價格, 竟然跟..個別市政債卷表現的價格(fund NAV)完全一樣

剩下的9.12%  close end fund 市場超跌價格 (折價)

http://www.nuveen.com/CEF/Product/Overview.aspx?fundcode=NQI.

我舉另外一個例子. 富蘭克林坦伯頓全球債券基金,, 2013/6/30.. 平均存續期間=1.56year,, 

所以

利率調高對他的影響不大. 基金淨值下降. 主要還是投資人信心不足, 一直贖回基金所致

 (可以看看 下面附錄一)

同樣的情形, 我也觀察到 NQI, 市場價格, 都會超漲超跌, 只要在超跌的年度買入, 隔年就會有超漲的利潤

最後, 我要用pimco(賽先生) and 駿利(史先生) bond fund 經理人, 他們長期專業的經驗,,提供給有興趣固定收益的朋友.做參考

from 2013 八月份   smart 智富月刊

(附錄一)  from UDN.com

富蘭克林坦伯頓全球債券總報酬基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券)經理人麥可．哈森泰博表示，自五月下旬以來，全球債市持續在消化美國聯準會將減少印鈔買債規模的利空，特別是新興國家債券型基金已連續12週淨流出，但反而締造洗清浮額且殖利率已被提高的評價面優勢，展望未來，儘管聯準會的貨幣政策還會干擾債市表現，但若選擇具基本面的債市配置，即可望能較快有利空出盡的反彈行情。

全文網址:udn基金 - 投信投顧觀點 - 富蘭克林 - 全球資金流向與亞股外資動向觀察http://money.udn.com/fund/storypage.jsp?f_MAIN_ID=413&f_SUB_ID=4142&f_ART_ID=295538#ixzz2cuFjfNIM
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以下的討論, shyang 的觀點, 是高手高高手的另一種想法, 我從來沒有想過,我收穫很多,也分享給各位網友

From 我們的股票投資 臉書 社團

在保險公司任職的同學不斷向我鼓吹買債券,說債券穩定配息,即使最近淨值下跌,只要不賣,還是能穩穩地配息,比股票的高風險好多了,真的是如此嗎?請問眾多高手,會考慮將債券列為配置的選項中嗎?謝謝

Allan Lin 我會

Allan Lin 債券基金 (富蘭克林全球債基金.....etc) , 證券公司 0.3 % ,,沒有信託保管費

Allan Lin 美國國債 ,, 可以複委託,, 10w usd ,每一筆

Allan Lin usa 30 year treasury , 目前殖利率 3.875%,, if >4.5%,, 開始buy ,, 可收利息, 看情形也可以賺價差

Allan Lin 複委託是要到券商開戶嗎,會很麻煩嗎,?---- 很簡單,,跟開臺股帳戶一樣

Allan Linhttp://allanlin998.blogspot.tw/search/label/%E5%82%B5%E5%88%B8

Yang  建議想一想買債券的原因，以我自己而言，孩子再一年去美國讀大學，因為學費已經大約沽得出來了，我可以考慮分別買入八筆不同時間到期的Zero coupon bond，每筆面額跟學費差不多，到期時拿來交學費。但是這是有固定用途。如果拿來賭長期利率的走向，要多想想，賭長期利率的避險基金這麼多.......

Allan Lin shyang 說的對.. 大家要想一想.買債券的原因

Allan Lin 美國的債券ETF. 會扣 30% tax.. 所以我沒有考慮

Allan Lin 我比較過.. bond 基金, 績效不會比 bond etf 差

Allan Lin 越長期的bond,, 對利率 越敏感.. 所以要小心風險

Allan Lin . 30 year treasury,最壞的打算. 就相當於一輩子 只要 利息.. 期滿.. 領回本金.所以要小心風險

Allan Lin 我上過朱老師的課.. 他投資新興市場債券基金... 績效也很好

Yang 假如要買債券 最好duration 別太長 對利率高低太敏感 對美國人而言債券利息要免稅 大概要買Municipal bond. 對非美國人而言在美國大概只能買美國以外的債券

Allan Lin Municipal bond. ---> 我買過 NQI -Municipal bond. close end fund... 現在跌好慘

Allan Lin 最好duration 別太長---> yes....資產配置的書, bond 配置..都要求要短期債券,,對利率不敏感, 因為很快就可以拿回本金

Allan Lin 我很想買 30 year treasury,, 因為我有一張美元儲蓄險( 以前買的)... 計算以後..差點暈倒.. 他的 dividend only around 2.多%... 保險公司只要買 30year 美國公債,, 就可以鎖定中間的利差... 結論是...保險公司的產品..最好不要買

Yang 大部分債券基金跟ETF 沒有固定的到期日 舉例而言 三十年期的債券基金(ETF) 今天買 過五年後還是三十年到期基金(ETF) 不會變成二十五年到期基金(ETF) 因此無法真正持有到到期 真正跟三十年期的債券 對比的是 2043 target date的債券基金(ETF) 這是當年我的啟蒙猶太人老師特別提醒我的

Allan Lin 債券基金.. 由經理人操作. 大都會選擇 到期日短的 bond .. 以富蘭克林全球bond基金為例.. bond 平均存續的時間 only aounrd 1.多 year... so fed 升息.. 對他來說.. 也沒有什麼影響

Allan Lin bond ETF,,, 可能就不會考慮這些

Yang 有個美國政府網站叫Treasury direct 可以給美國人直接申購 我是沒試過 不知道外國人能不能用

Allan Lin 收到,收到 http://www.treasurydirect.gov/

Allan Lin TDA 可以直接交易 BOND AND CD

Yang 我如果要投資債券都是請 Fairfax Financial 代操 除非是一到三年內到期的債券

ooo  Allan Lin請問證券公司複委託買基金(富蘭克林等)
是可行的?

Allan Lin YU-HSIEN ,, 我就是這樣買的 ,0.3% 手續費, 0保管費

Yang Treasury direct minimum=US$100

Allan Lin SO 海外 BROKER 比較好 US100 =3000TWD

Allan Lin Fairfax Financial 代操---> 直接買股票 RIGHT?

Allan Lin YES,,, 很少人知道有這個管道--- 證券公司可以買基金, 你也可以買股票型基金

Yang 投資長期債券 不是我做得到的 所以買Fairfax 股票 畢竟Fairfax 的Asset大多是債券

Allan Lin 收到收到...THANK YOU ---SHYANG

Yang 哦 下一次你聽說Buffett買那家公司的 "preferred" 可以看看它的債券 大約十年前在Buffett買 Level 3 Communication的 "preferred" 之後 我買過 Level 3 Communication的債券 大約一年回收二十%

Allan Lin WHY??

Yang 公司要倒先賠債券持有人 再賠Preferred持有人 再賠普通股持有人 Buffett講究安全邊際 在此情形下你的安全邊際比他大 只要考慮 回收可不可以接受

Allan Lin SOGA ,, 了解... BUFFETT 是不是因為 PREFERRED STOCK價差較大.. 所以買 PREFERRED , 不要買 BOND?

Yang擦鞋童兄 是的 債主 排在股東之前不是嗎?

Yang 美國的破產重整法中 只要有一個等級 通不過 就卡住大家 所以巴菲特買債券 即使等級比你低 只要在那等級買到51% 他老人家就實質上最大

Allan Lin shyang 你同意把你的經驗跟網友分享嗎? 我準備寫一篇 我買nqi 的經驗,, copy 你的文字 ok?

Yang 嗯，LVLT的故事，其實也算個故事，最少也有失敗的教訓!

Allan Lin LVLT的故事 ??? 這個是成功的經驗?

Yang 成功跟失敗都有一點的故事


你可以同時參考--- 現金流, 債券 and 債券基金

http://allanlin998.blogspot.tw/search/label/%E5%82%B5%E5%88%B8


from shyang

我的Level 3 Communications (Nasdaq: LVLT) 的故事

http://tjdad.blogspot.tw/2013/08/level-3-communications-nasdaq-lvlt.html

資本結構這個表,很重要 .. 這些英文 ,, 你要買金融產品(固定收益產品) 的時候, 都會遇到..大家可以知道他的順位