樂活投資 ETF (基金) 的方法 (3)---- 評估市場的方法, per, pbr, dividend yield, acpe , cape

在上一篇文章, http://allanlin998.blogspot.tw/2014/04/etf-2.html

我們提到, 什麼是便宜 ? 什麼 是貴?

又如何判斷呢?

我們可以利用本益比 (per). 股價淨值比(Pbr) ,現金殖利率 (dividend yield) 三個參數來判斷大盤, 貴和便宜

公司每年的獲利. 因為景氣循環, 會有時多有少,不穩定, 為了要避免 獲利(earning) 上下波動, 影響評估, 只有計算過去的一年 earning 容易產生誤導, 所以
價值投資者--- graham and dodd, 1934 年 證券投資 SECURITY ANANLYSIS..這一本書上說, 要使用過去的至少五年, 最好是 7-10 年公司獲利.
平均值, 來計算 per, 比較合理 ( So they argued that P/E ratios should not be based on only one year’s worth of earnings. It is much better, they wrote in “Security Analysis,” to look at profits for “not less than five years, preferably seven or ten years.” )



短短的一句話, 啟發了 耶魯大學教授 shiller 的想法, 他在兩千年的 非理性的繁榮 書上, 提出了
CAPE ---過去的十年 sp500 獲利 , 加以通膨調整, 計算本益比, 稱之為通膨調整的本益比---- 這個想法 也叫做 SHILLER PE


Cyclically Adjusted Price Earnings Ratio (CAPE)



In more recent work, Irrational Exuberance, Shiller used the inflation adjusted ten year average price earnings ratio, also referred to as P/E10 or Cyclically Adjusted Price Earnings Ratio (CAPE), to assess S&P 500 price levels relative to value.
至於如何通膨調整, 大家有興趣的, 可以看看 SHILLER 教授 EXCEL (可以看到它的參數設定) 我研究過, 沒有很單純



http://aida.wss.yale.edu/~shiller/data.htm



10年 通膨調整 PE R, 對一般人來說, 很難計算
2011年. 香港王澤基教授, 在他的反轉腦袋投資學一本書中. 教導我們更簡單的方法
他故意稱之為 ACPE-3 YEARS , 因為他認為三年的時間,並不需要有做通膨調整
香港王澤基教授 ACPE—3 YEARS 如何計算,,, 這是個非常有趣的議題, 

很多人都問我恆生指數整體的公司獲利怎麼算 ??
這些想法很好, 大家要學起來
比如說恆生指數 20000 點... PER=10 ,,, 你就可以計算
恆生指數的公司獲利 , PER= PRICE/EARNING
10=20000/ EARNING
SO EARNING= 2000
我們 算出來恆生指數的總體獲利=2000點



我們把過去的 3 年,,, 恆生指數的公司 獲利... 加起來, 平均
= AVERAGE EARNING
現在的價格/ 平均 3 YEARS獲利.... 就是香港王教授的 ACPE... SO 事實上 ACPE .並沒有通膨調整



我當時利用這些想法, 計算了香港恆生指數AND 中國上證指數的 ACPE ,, 真的非常有趣, 2012 年, 很幸運地買到港股 AND 上證指數的最低點.... 2013 年年底, 目前看起來, 也買到了新加坡股市最低點



後來 薛教授, TIVO教授.的 ACPE 我觀察只有計算, AVERAGE PE... 又跟原始的 ACPE, 不太一樣....
(我覺得沒有關係, 名稱的意義不同.他的精神是一樣的)



這些名詞解釋, 可以讓我們更深入了解, 薛教授的文章 http://onesky.pixnet.net/blog/post/29999504
我計算 ACPE 各位可以搜尋部落格, 這些想法非常有趣
http://allanlin998.blogspot.tw/search?q=ACPE