Nicholas
Chen 已針對您的文章「如何評估(恆生)指數--- PER.. PBR , DIVIDEND
YIELD—2800.HK 為...」留下新意見：
以下是個人的淺見：
若認為效率市場的理論是正確的，那麼產配置的方法就是：定期定額(或定期定值)，且廣泛分散於全球，分散於各種投資工具(股票、債券、Reits…等等)，但這些資產配置的書籍所用的方法，都是以「長時間定期定額」為研究主軸。但如果是一大筆資金，那如何投入呢？這一點沒有看到書上提及，有人建議分成36期，一個月一期，(但36這數字從何而來，不知道！)；Vanguard也有研究報告認為單筆的投入所獲得的報酬率不會比較差：https://pressroom.vanguard.com/nonindexed/7.23.2012_Dollar-cost_Averaging.pdf
以下是個人的淺見：
若認為效率市場的理論是正確的，那麼產配置的方法就是：定期定額(或定期定值)，且廣泛分散於全球，分散於各種投資工具(股票、債券、Reits…等等)，但這些資產配置的書籍所用的方法，都是以「長時間定期定額」為研究主軸。但如果是一大筆資金，那如何投入呢？這一點沒有看到書上提及，有人建議分成36期，一個月一期，(但36這數字從何而來，不知道！)；Vanguard也有研究報告認為單筆的投入所獲得的報酬率不會比較差：https://pressroom.vanguard.com/nonindexed/7.23.2012_Dollar-cost_Averaging.pdf
所以個人認為，若是預計未來幾年都有固定資金可投入市場，那麼定期定額的方法也不錯，因為不管未來市場的漲跌，你投入的是平均成本，獲得是平均報酬，隨著時間及金錢的累績，一開始投入的時間點正不正確就變得不那麼重要了。
可是如果是已經有一大筆資金要投資，且未來大概不會再有這麼多的收入，那麼，先前的資產配置方法可能需要調整，如全球股市ETF(VGTSX)，在2007年底到2008年初買，和在2008年底到2009年初買，兩者的獲利率會有天壤之別。所以大筆資金的投資還是應該等相對低點再投入，(不過個人也覺得有機會還是要分散大區域，不要單抝一個國家或地區。)
至於何謂相對低點，以前總是要由新聞、電視、報紙…的氣氛來判斷，不符合科學精神，也有點運氣的成份；而Allan兄提出由整體PE來判斷的方法則非常實用，大大的降低了猜測的成份。Allan兄投資的工具及方法非常廣泛，但我想PE之判別應該是最中心的方法，其它方法只是點綴而已，不知道這樣講是否正確？
Hi Nicholas:
好久不見,, 最近好嗎,,很想念你, 很高興看到你的留言 ^_^
我想先說結論, 如果我有一大筆錢, 平常可以小額定期定額(可以讓你對大盤有感覺),OR 相對低檔開始定期定額,,而且 最主要,一定要保留大部分的錢, 等待更便宜的時候, 向下用力加碼
( 就是書上常說, 定期定額的微笑理論) ... 那麼什麼是貴?. 什麼是便宜? 要如何判斷呢??
你提到的, 定期定額以長期為基礎, 其中牽涉到, 你的長期是怎麼定義的 ? 一般來說, 景氣循環三到五年. So 只要定期定額, 超過三到五年, 通常是會有正報酬, 但是績效不見得好 (運氣不好,還會虧損)..,, 於是很多人都在思考這個問題, 要怎麼做可以讓績效比較好?
正常的邏輯就是: 便宜的時候買,貴的時候要賣掉
當然.沒有人知道, 什麼是股價最便宜 (因為.股票今天跌,明天還可能更跌價.
)同樣的, 股票漲, 明天可能更漲價
但是, 我們卻有辦法知道, 相對便宜, or 相對貴
就是利用 PER . PBR . DIVIDEND YIELD ,這些簡單的想法, 就可以讓我們 評估現在是不是相對便宜 OR 相對貴
雖然我不是專家, 但是我們可以找一找專家怎麼說, FROM 宋炎本先生--一生三錢過 4 關 ( 宋先生本身是 CFP. 一輩子專門在研究這個)
長期的定期定額. 有下列兩個問題
所以我們現在已經知道,定期定額, 需要停利 (不需要停損)---很多人都交錢.去上這樣的基金課程, 講的就是這個---定期定額, 需要停利 (不需要停損)-
那些宣稱不需要停利的人, 一定也做資產配置, 一定也做 REBALANCE, 這個動作, 就是明顯的 停利. + 低檔加碼
你若是對資產配置有興趣.. 有一個網站很好 --- MYPLANIQ.COM..
裡面有各種策略. 也有回溯性的績效. 你就知道, 全世界沒有人.一直定期定額. 卻不做任何動作 ( 最基本的動作, 就是 REBALANCE)
之前我一直研究資產配置, 一直到我聽完香港王澤基教授
的INTERNET講 ACPE. .
才恍然大悟, 原來用這個簡單的方法, 就可以像是評估股票一樣.來評估大盤
這個想法.真的很好, 也很合乎邏輯.. 也有機構法人 --- MEBANE FABER.
實際上應用, 後來.我也看到很多投資機構的報告. 都是這樣評估大盤.. 我覺得這個方法很讚.. 可以讓我們很安心的工作, 很安心的娛樂. 等股市大跌的時候. 再來關心就好了……. 這也就是您之前跟我們分享的心得…我也深有同感..也要再一次感謝您的熱情分享
Nicholas Chen 已針對您的文章「王澤基教授的網站---強力推薦」留下新意見：
Allanlin san：
小弟非常認同您的理念，相信您之所以推薦王教授，不是因為他的方法最好，或者獲利最高，而是其風範與氣度；王教授也是出身基層，但經努力成為歐美頂尖金融界高職，管理數以億計的資產，但他成功後仍然回到學術界任教，向大多數的投資散戶提供建言。
王教授「反轉腦袋投資學」書中也提到投資六大心法，他說這六點要用恆心、毅力去控制：
一、不做如賭錢一樣的投機。
二、絕不做「輸了就無法翻身」的賭博。
三、只做合理的事，市場便宜的時候買；市場貴了的時候，寧可錯過，絕不做錯。
四、別人賺錢時，不眼紅；市場大跌時，不恐慌。
五、只預期長時間獲得合理的回報，不幻想不勞而獲；強求發財的人，很少可以發財。
六、要有一份好的工作，投資不可以是全職。整天想著投資發財，有害無益。
提供給認同版主的同好參考！好多人想把投資當正職，都想藉著投資賺大錢，看著別人成功的故事，認為自己也可以，但忘了個別的故事並不是通則。大家都來研究投資，經濟會因此而成長嗎？每個人都想把投資當正職，誰來為社會做事呢？
Allanlin san：
小弟非常認同您的理念，相信您之所以推薦王教授，不是因為他的方法最好，或者獲利最高，而是其風範與氣度；王教授也是出身基層，但經努力成為歐美頂尖金融界高職，管理數以億計的資產，但他成功後仍然回到學術界任教，向大多數的投資散戶提供建言。
王教授「反轉腦袋投資學」書中也提到投資六大心法，他說這六點要用恆心、毅力去控制：
一、不做如賭錢一樣的投機。
二、絕不做「輸了就無法翻身」的賭博。
三、只做合理的事，市場便宜的時候買；市場貴了的時候，寧可錯過，絕不做錯。
四、別人賺錢時，不眼紅；市場大跌時，不恐慌。
五、只預期長時間獲得合理的回報，不幻想不勞而獲；強求發財的人，很少可以發財。
六、要有一份好的工作，投資不可以是全職。整天想著投資發財，有害無益。
提供給認同版主的同好參考！好多人想把投資當正職，都想藉著投資賺大錢，看著別人成功的故事，認為自己也可以，但忘了個別的故事並不是通則。大家都來研究投資，經濟會因此而成長嗎？每個人都想把投資當正職，誰來為社會做事呢？
你可以同時參考
如何評估(恆生)指數--- PER.. PBR , DIVIDEND
YIELD—2800.HK 為例
王澤基教授
Allan兄您好：
回覆刪除小弟還是常常瀏覽您的網站，只是高手太多，不敢隨便發言。小弟對ETF比較有興趣，看到Allan 兄的好文章，忍不住留言附和！
傳統被動投資其資產配置的理論依據為：
1. 效率市場。
2. 全球景氣長期趨勢是往上。
3. 各區域的景氣是循環的。
4. 沒有人可以長期做出正確的選股擇時。
5. 再平衡就是買低賣高的動作。
雖然有人不太認同用殖利率來估算股價，但我認為用股息來評估股價沒有什麼不好，只是用在個股有一個陷阱，就是當產業衰退時，公司的股價直直落，但和之前的配息比起來，反而預估的殖利率會變高，這時買進反而套牢。但既然各經濟體既不會倒又會循環，那麼用類似殖利率概念的PE ratio來判斷買賣點，既不會有個股陷阱的問題，且配息比銀行定存高，又是買在相對低點，這種投資比較令人安心，否則，一味的將資金投入而不管指數是否創新高，風險是否增大，操作起來總是有點心虛。
至於停利則是必然的了，不然景氣循環下，指數上去又下來，就變成紙上富貴了。
再度感謝Allan兄提供的方法及相關資訊、網頁！
HI NICHOLAS:
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謝謝你的分享
再一次感謝