2013年3月31日 星期日

商業信託(business trust),房地產投资信托(REITs—real estate investment trust)---香港電訊(6823.hk) and 和記港口信託 (NS8U.si)




我 當時 買香港股票的時候,.有鎖定電信類股票,我買了電訊盈科(0008.hk)
有一天我 check我的帳戶,突然發現我多了一隻股票,叫做香港電訊(6823.hk),
當時我嚇了一跳,,以為天降橫財,,上帝又送來禮物


後來才發現,那是電訊盈科(0008.hk)將他旗下的香港電訊(6823.hk)以商

業信託,公開上市,所配給電訊盈科(0008.hk)股東的分紅配股,,,

 

 

所謂的商業信託(business trust),房地产投资信托REITs—real estate investment trust

想法一樣,他的配息,是不使用會計算法的EPS為標準—EPS的會計算法需要攤提設備折舊,,
這部分是沒有實際上的現金流出。,商業信託和 房產信託,是用現金流為標準,也就是說,無論是商業信託和房產信托,只要他有現金流,不必管設備折舊,他就可以用現金流來發出股息(reits規定百分之九十發出來,而商業信託,我查不到相關的規定,但是它的母公司都會幾乎百分之一百配出,例如香港電訊為百分之九十八,我猜測,這樣他才能維持股價)
 商業信託的形式:有澳洲式(stapled structure)、美國式(master limited partnership--MLP),及加拿大式(royalty trust),分別應用於基建、石油及氣田、能源開發等生意項目。
有了以上這些觀念以後,大家才看的懂美國的REITS , MLP 股票,才會了解為什麼財務報表,明明是虧損,卻可以發給你很多的股息,因為股息高,而股價很低, so造成美國 REITS , MLP 股票的股息殖利率,都非常的高 (因為美股 30% tax的關係,所以我沒有 買美股 REITS and MLP)
  
香港電訊,是香港第一支商業信託,目前殖利率約 5.7%,我拿到的配股,自上市以來,(大約一年的時間)漲了約八十%,,實在很可怕 (感想 :當時香港電訊股價 4.多 hkd的時候,預期股息殖利率為七點多%,我就預測他要漲,真的,大家不要小看股息殖利率,很多人都是看這個指標的,也包括法人在內)

另外,因為新加坡的配息免稅,所以,我有訂閱新加坡交易所的 sgx my gateway report  (大家有興趣新加坡股票的,也可以去免費訂閱--

他每週都會更新一些新加坡股市報告,,最近報導, 和記港口信託(NS8U.si),將於43日納入新加坡 STI 的成份股,,我注意到他的報告. 和記港口信託的殖利率,竟然高達 8.45%% ,所以引起我的興趣




和記港口信託,也是商業信託,因為新加坡法律的關係(對和記黃埔有利),所以和記黃埔選擇在2011年新加坡上市,當時上市價格約1美元,目前為 0.85 美元,
一.兩年的平均股息概算,dividend yeild=6.73%
二..近一年的股息概算, dividend yeild=7.76%
三...新加坡交易所的算法,是這次配息×/當天(3/27)的股價=8.45%
(所以我就知道新加坡交易所算法為三) 注意下列的表格是港元,而股價是美元



有興趣股息收入的,可以注意商業信託這個領域,,也很有趣 (和記港口信託,,SGXNS8U美元計價、SGXP7VU---新幣計價,複委託,當然要選擇美元計價)










港口信

基百科自由的百科全
和記港口信託英語Hutchison Port Holdings TrustSGXNS8USGXP7VULSENS8U)是和記黃埔旗下於中國珠江三角洲地區經營港口業務的商業信託基金。
2011,和記黃埔宣佈分拆和記港口信託於新加坡上市,和記黃埔會在和記港口信託後持有約25%的股權。[1]和記港口信託計劃收購香港國際貨櫃碼頭的全部股權。[2][3]和記港口信託上市的資產包括香港國際貨櫃碼頭鹽田港部份權益、內河港資產(江門碼頭50%股權、南海碼頭50%股權及珠海九洲碼頭50%股權)、APS、和記物流及深圳和記集裝箱倉儲。[4]
和記港口信託每個基金單位發售價為0.911.08美元,集資49.1458.32億美元,超越新加坡電信1993的紀錄,成為當地有史以來集資額最大的新股。[5]和記港口信託最終招股價訂在1.01美元,於318上市,首日收報0.95美元。[6]而在20123月,開始使用雙幣結算,也就是推出了新加坡元結算。

2013
0307日和記港口信託以總代價39.17億元向杜拜環球港務持有55.16%及新加坡港務局持有45%收購持有葵涌8號貨櫃碼頭西冀的亞洲貨櫃碼頭ACT Holdings全部股權,並支付7.5億元以為其償還債務。

12 則留言:

  1. Dear allan
    真是配服你的學識淵博和無私分享的精神

    感謝你的分享

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  2. Dear Allan: 你是怎樣專注你本業 家庭 外 竟然還有空 找出這樣多資料 再做分析詳解 --你非金融專業者 也半專了 厲害----一路上有你的無私分享 省卻許多冤枉路 謝了

    回覆刪除
  3. hi amy

    thanks for your appreciation...

    回覆刪除
  4. Dear Allan,

    您好
    我是潛水一陣子的網友
    從您這邊獲得了很多寶貴的資訊
    本身也有關注和記港口信託

    剛剛從SGX公布的消息裡面看到
    http://gallery.mailchimp.com/f853114635eabc6cff8920e15/files/MyGateway_10_June_v1.pdf
    Hutchison Port Holdings Trust超高的配息率來自於payout ratio也是很高(195%).
    這可能表示未來他能夠持續發出8.4%的股息是有疑慮的
    供參考

    Andy

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    1. hi andy:

      歡迎你

      商業信託..也是把它可支配的現金..分配出來 ( 和記港口信託..已經承諾..百分之百分配出來)
      但是這些現金股息..卻要除以會計學上的淨利(就是要扣掉.會計上的折舊,攤提)...so payout ratio >100%

      這是之前大家都知道的事,,不算是利空 (這是2011年-4-25 的分析文章)---HPH Trust has committed to pay out 100% of its distributable income as

      dividends, and we forecast a payout ratio (from accounting net profit) of

      139%/171% in 2011/2012.



      ---------------------------------------------------------------------------

      Date: 25-Apr-2011

      High payout on a mature asset

      � � Focus on PRD container ports, leveraging on world’s No. 1 port operator

      Hutchison Port Holdings Trust (HPH Trust) is mainly engaged in operating two of

      the world’s largest container ports—Hong Kong and Shenzhen. Its major

      investments include Hong Kong International Terminal (HIT, 100%), COSCO-HIT

      (50%) and Yantian Ports (51.6-56.4%), which together represented a 39% share of

      the Pearl River Delta (PRD) container port market in 2010. HPH Trust also has the

      support of its sponsor, Hutchison Port Holdings (HPH), the world’s largest

      container port operator by throughput.

      � � High dividend payout, manager incentive for higher dividends

      HPH Trust has committed to pay out 100% of its distributable income as

      dividends, and we forecast a payout ratio (from accounting net profit) of

      139%/171% in 2011/2012. The high payout ratio is supported by HPH Trust’s

      mature container assets and low future capex requirement. In addition, the trustee

      manager has an incentive to provide higher dividends, as it will receive a

      performance fee if actual dividends are above forecasts.

      � � Key risks: global recession, Rmb appreciation and intensifying competition

      We believe the key risks are: 1) a slowing global economy, which could affect

      China’s exports and container throughput 2) Chinese exporters losing their

      competitive edge because of an appreciating renminbi and 3) intensifying

      competition from neighbouring ports.

      � � Valuation: initiate coverage with a Buy rating and US$1.17 price target

      We derive our price target of US$1.17 (COE of 8.1%) from a DCF-based

      methodology. Our price target implies 5.8% dividend yield in 2012E.

      刪除
  5. Dear Allan,

    Got it.

    不過從文章中可以看到這一點
    The high payout ratio is supported by HPH Trust’s mature container assets and low future capex requirement.
    low future capex requirement意味著未來成長性有限
    假設現金都配出來後, 將來如果有好的購買標的, 是比只能夠舉債來投資, 可能是追求再次成長的另一個風險
    but anyway, 8%的收益真的夠吸引人的了....:)

    回覆刪除
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    1. hi andy:

      你說的都對
      商業信託,,,reits (房產信托),,將來如果有好的購買標的, 只能夠舉債(or 發行股票)來投資
      這是常態...也是這些信託的特色
      跟一般的公司不太一樣
      所以這些信託... 都相對保守...股價也不太會動
      就是你所說的,,大家都認為他不太會成長

      我也同意..收一收股息..我覺得很棒

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    2. 最近HPH在兩個月內大跌,跌到股價剩下0.66美元左右,連新聞也開始看衰 http://biz.sinchew.com.my/node/86863
      不曉得Allan怎麼看?

      稍微檢視了一下HPH官網的財務報告 http://www.hphtrust.com/financial_calendar.html
      港口的Throughput Volume的確是比前兩年來的差滿多的
      The volume of containers handled by HPH Trust is influenced by the performance and growth of international and regional economies, in particular Europe and North America

      但2013年的營收跟稅後淨利跟2012是差不多的(目前報告統計到Sep,比2012全年小輸一些)
      怎麼想也不覺得應該跌這麼多...

      刪除
    3. HI TIMMY :

      參考參考



      http://allanlin998.blogspot.tw/2013/12/hphtrustcom-insider-trade-hpht-ns8u.html

      刪除
  6. Dear allan大
    如果要買和記港口信託 是不是只能在sgx上買呢?
    但我在sgx裡面 輸入ns8u 怎麼都找不到@@

    回覆刪除
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    1. yes--sgx
      http://www.sgx.com/wps/portal/sgxweb/home/company_disclosure/stockfacts?code=NS8U

      有2 kinds of 幣別---sgd usd ns8u is usd

      刪除
    2. 富邦證券需要轉換成 路透社代碼

      http://allanlin998.blogspot.tw/2014/05/reits-reuter.html

      刪除

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