2016年1月14日 星期四

利用恆生指數期貨 代替2800.hk


所有財務金融工程的 書, 都有提到期貨和 現貨的關係,
期貨的公平價格fair price= 現貨的價格- 現金股息+ 無風險利率

這個 fair price怎麼推演?


比如說你想買進2800.hk , 這個時候你可以計算
是否買期貨會比較划算?

正常的情況來說, 期貨的價格和現貨的價格
不能有套利的空間...

so ex.你可以借一筆錢, sell期貨 (2016-6)price = f(t), 買進2800.hk= s(T)

比如說六月結算 , 你需要還錢, 賣掉2800.hk, 要是當時的價格=p(T), 買進期貨, 這兩個動作應該是沒有套利空間
用昨天的收盤價為19817, 你借到19817 cash , buy hsi=19817 (2800.hk) sell future=f(t)
六月結算假設當時 hsi=p(t)... 你要還錢 19817 x(1+0.05%) . Sell hsi=p(t), but 你得到 現金股利
, buy future …...

兩個動作 cash flow 應該相等 19817(cash)- 19817(2800.hk) = -19817X(1+0.05%) +p(t)
+dividend-(p(t)-f(t))( 買進future)

f(t)= 19817-dividend+ interest
港股大部分 分紅集中在三月五月九月, so dividend 目前來看是4% , 假設六月得到2/3 dividend= 4%x(2/3)
6月份的公平價格f(t)= 19817- 19817x4%x(2/3)+19817x0.05%= around 19290

so I buy 2016-6 =19185. 還算是便宜

這個 公式的推演

期貨的公平價格fair price= 現貨的價格- 現金股息+ 無風險利率

讓我們知道:

  1. 可以利用期貨代替股票, 香港恆生指數期貨 (june) 已經把現金股息扣掉,
    所以沒有future 不發.現金股息的問題
  2. 如果沒有現金股息 分發的月份, 逆價差買期貨比較有利 ( 例如台灣集中在6789月份, 配股息), so  不是在這幾個月份, if 逆價差, buy future 代替股票, 都有利
  3. 只要你把現金, 放在可以得到利息多的地方, 就可以打敗大盤 參考這篇文章 http://allanlin998.blogspot.tw/2016/01/index-futures-plus-enhanced-cash.html


這個想法很有趣,  需要我們思想突破, 
讓我們知道,可以用 future代替股票, 你可以省掉非常非常多的交易成本,
可以實行covered call strategy, 而且還可以利用契約剩餘的現金,製造alpha, 超越指數,
你 自己就是明星的基金操盤人

allan 做了這個動作很有趣, sell feb future, buy june future

 預期港股短期會跌,長期會上漲


4 則留言:

  1. 厲害厲害
    好奇問一下 港股期貨 1點對應多少港幣?
    此交易是否有考慮停損機制?
    19000點 正負10% 可能一般人 保證金就得出場了 XD

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    1. Hi Jerry

      大hsi一點50港幣
      小hsi 一點10港幣

      你注意看... 兩個期貨 中間有spread
      永遠有利潤... 沒有保證金的問題
      如果hsi大跌..feb可以獲利了結

      在加碼遠月的期貨
      這個策略我覺得非常讚

      我自己想到的……非常高興

      刪除
    2. Hi Jerry

      大hsi一點50港幣
      小hsi 一點10港幣

      你注意看... 兩個期貨 中間有spread
      永遠有利潤... 沒有保證金的問題
      如果hsi大跌..feb可以獲利了結

      在加碼遠月的期貨
      這個策略我覺得非常讚

      我自己想到的……非常高興

      刪除
    3. FYI

      http://allanlin998.blogspot.tw/2016/01/blog-post.html

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