我從 joel greenblatt 神奇公式 學到的功課---- 分散投資 , 預測是沒有用的

99 已針對您的文章「盈餘殖利率 EARNING YIELD---JOEL GREENBLATT AND TEH HOOI...」留下新意見： 
>>每年的1月1號, 將股票重新調整,把錢都投資在最高的 ROE/PBR 這一組
對於1/1 調整這點有些疑慮
他是用年報的資料嗎? 年報通常不會那麼早發布
如果是用年報資料，可能得把調整部位日期往後延好幾個月
如果不是，那他是用過去的平均值? 還是有運用到預測?
這些都會影響到結果 

hi 99:

你說的問題非常有趣, 我想跟你分享 我從 joel greenblatt 神奇公式 學到的功課-

1. 我從網路上查到, magic formula 的一些定義, 你可以參考參考(附錄). 他是利用過去 1year (TTM) 的資料, 沒有用到預測,

也沒有用平均值.... in general, trailing twelve month numbers from the income statement are used or the latest quarterly numbers for balance sheet figures.

2. 你說....會影響到結果, 我的認為, bias 主要發生在兩個地方, 不是你認定的時間點 (當然,我也可能是錯的, 你就加加減減, 參考參考吧, 但是我可以跟你舉出很多實際的例子, 都是實際股票的例子)

a. 人類的行為 財務學---- 這個公式 發表之後.

http://www.insidermonkey.com/blog/joel-greenblatt-provides-evidence-supporting-behavioral-finance-12329/

Jame montier and joel greenblatt 發表了 行為財務學的一個 2 years 實驗 論文

他們把客戶分兩組... 第一組的客戶 : 提供合格名單, 讓客戶自由選擇, 買進他喜歡的股票. 2. 第二組--由電腦自動全部買進,

結果第一組的客戶 績效 59.4% < spy 62.7% << 第二組 84.1%

why ?? 因為人的預測總是錯誤的, 第一組的客戶, 會選擇他們喜歡的股票

.把那些 ugly 長得醜陋的, 預測未來沒有希望, 通通刪除, 但是人算不如天算 , 這些醜陋ugly 的股票,反而 漲最多,這就是為什麼 那些客戶的績效小於大盤 .

b. 記得要分散投資, 這些所謂價值 股票, 常常有一段時間 表現 不好,underperformed , 利空不斷, 你每天被新聞洗腦, 總有一天會把他賣出去, 這就是人性, 

我們要如何克服這個 人性??... 非常的簡單, 就是分散投資. (Magic formula他要你 buy一籃子的股票
而不是一個股票...
一籃子 low per low pbr...High d y的一群股票)  這些價值股票 有些漲價..有些跌價.. 你就把專注力看在漲價的那些股票... 

別人在炫耀高興的時候

你也很高興, 因為你 也有....

大家可以看下面這一段對話 非常 有趣

之前, 在社團的時候
那個時候泰國印尼巴西俄羅斯一直急漲
結果買中國香港的人就 非常 哀怨 的 說:
我的股票為什麼都不漲???

目前中國香港大漲, 大家都笑哈哈

這就是人性 , so 記得要分散投資

最後我 用 tivo 的一個對話

來勉勵大家.預測是沒有用的. 大家要專注基本面

我 和 網友的對話 :

lu::我現在面臨一個選擇，我要選較高殖利率的gsk，還是較大範圍的智利ETF。哈

a::Chilli per ?我記得有一個比較高不能買
Ech ?好像比較高
Per 比較高比較危險
Gsk d y 大概等於5
Etf 應該沒那麼高
只能賺價差
所以你要耐心
等待市場給他比較好的評價 所以你要耐心
高殖利率的股票你要把它當作長期的定存
長期收股息
你會非常的踏實
這兩個心態都不一樣
高殖利率的股票你如果數量多的話
你會覺得它的威力無窮
但是一開始非常非常的無聊
因為市場價格不太會變動
沒有任何飆股的快感

LU::我剛看的是ech

A:::Ech per 16?

LU::對ech就剛那個，扣完成本才1多

A::我是說本益比
Etf ...high yield etf配息才會比較高

LU::嗯 pe 我剛還沒看

ech是不是配息要扣30%的稅，但gsk不用扣

A::Yes

LU::哄，又高又不用扣，真好

A:::Yes

LU::我剛本來在想的是個股與ETF的比較。

A:::But 你一定要耐心
這種股票 非常的無聊
尤其是你旁邊的人在誇耀他飆股賺多少的時候
你的心裡會很不舒服

LU::如果是2880.hk跟ech都在低檔，當然選前面。
剛腦子在思考的是，個股與ETF，對新手來說，哪個適合

哈哈，人性永遠是最大要面對的敵人

A:::Etf風險分散
But 過去年實驗的結果英國的股票也是 大於40%

LU::嗯，剛第一個想的是etf比較大，比較適合，但現在在低檔的2個標的，是一個高殖利率的個股，跟較低殖利率的ETF，就好難選

a:::這種公共事業股票也是很可怕
兩個都買 一點點就好嗎
對了很多人都只有看5線譜
要看一下 per才不會受傷
Hi 美女
你記得在社團的時候
那個時候泰國印尼巴西俄羅斯一直漲漲
結果買中國香港的人就再說
我的股票為什麼都不漲

LU::好，謝謝提醒。我還不會用gps，我下周來研究，明天要去爬百岳。
A::這個就是人性

LU::是哦

A:::克服的方法很簡單
就是每一個都買
這些國家總是有的要長

LU::哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈
a:::你就看你長的部份
別人高興你也一起高興

LU::買多檔，還真是個好方法耶，
A:::這個就是神奇公式的方法
Joel greenblatt
Magic formula他要你 buy一籃子的股票
而不是一個股票
一籃子 low per low pbr
High d y的一群股票
也就是同樣的方法 etf or 基金

(附錄)

magic formula 的定義 http://www.stockopedia.com/content/how-does-magic-formula-investing-work-55911/

Define minimum Market Capitalization that meets your liquidity needs. Greenblatt used a market capitalization floor of $50 million, but advised that you can set the minimum as high as $5 billion.

• Sector Filter: Due to their unique financial structures, all stocks in the financial and utility sectors are excluded. 
• Calculate Earnings Yield = EBIT / enterprise value.
• Calculate Return on Capital = EBIT / (Net fixed assets + working capital)
• EY Rank: Rank the stocks in descending order based on Earnings Yield and assign a rank number to each.
• ROC Rank: Rank the same stocks in descending order based on Return on Capital and assign a rank number to each.
• Add the rankings and select stocks that have the lowest combined ranking score. So a company that is ranked 358nd best in terms of ROC and 122rd highest in EY would gets a better combined ranking (i.e. 470) than a company that is ranked 1st in ROIC but only 950th best in EY (i.e. 951).

As noted elsewhere, one of the advantages of the MFI’s relative approach is that the system never runs out of investment candidates. Several value investment strategies have become de facto obsolete over time. For example, whereas Ben Graham successfully searched for so-called “net nets” more than a half-century ago, such companies have become virtually extinct today. By contrast, MFI simply ranks public companies relative to each other. There is no absolute cheapness requirement.

Here are the key definitions – in general, trailing twelve month numbers from the income statement are used or the latest quarterly numbers for balance sheet figures.

• Enterprise value = Equity market value of equity (including preferred stock) + interest-bearing debt - excess cash. If the returned value for Enterprise value is negative, then a default value of 0 is used.
• EBIT = Pretax Income + Interest Expense. 
• ROC = EBIT / (Net Working Capital + Net Fixed assets)
• Net Fixed Assets (or property, plant and equipment after depreciation) = Total Assets - Total Current Assets - Total Intangible assets/goodwill
• Net Working Capital = Max(Total Current Assets - Excess cash - Non-interest Bearing Payables,0). A maximum function is used as Joel Greenblatt has hinted that he uses zero when net working capital is negative.
• Non-interest bearing payables = Total Current Liability – Interest Bearing Payables (i.e., short-term debt). This is one way to estimate NIBP via deduction, unless it is directly available.
• Excess Cash  = Max(Total Cash – LTM Sales * 5%, 0). Excess cash is a matter of debate, since Joel Greenblatt has not answered any questions regarding how this is calculated.  The cash to sales ratio seems to be the most common measurement of “needed” cash, with the ratio typically in the 3% to 10% of sales, hence 5% is used as a blended average.  Another approach advocated here is Excess Cash = Total Cash - MAX(0; (Current Liabilities - Current Assets + Total Cash))

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