2013年12月16日 星期一

盈餘殖利率 EARNING YIELD---JOEL GREENBLATT AND TEH HOOI LING ----JARDINE MATHESON (J36.SI) VS DAIRY FARM (D01.SI)


最近我從新加坡網友 DRIZZT 兄的網站, 碰到了一個有趣的文章 FROM Teh Hooi Ling



我如獲至寶,十分高興, 最主要的原因, 是我都看得懂Teh Hooi Ling 這個新加坡專業的財經人士CFA ( 目前是AGGREGATE ASSET MANAGEMENT專業經理人), 的文章
Teh Hooi Ling 之前一直在新加坡 BUSINESS TIMES 寫文章, 最後把她的文章, 集結成冊—SHOW ME THE MONEY


她在書中, 做了一個有趣的 BACKTEST , FROM 1990 T0 2007 ,,, 從新加坡交易所, 所有的交易股票, 使用 ROE / PBR .. 這個參數, 將所有股票分為10GROUP, 每年的11, 將股票重新調整,把錢都投資在最高的 ROE/PBR 這一組, 經過17年的結果, 得到了一個驚人的數字, 年化報酬率為 41%,



如果單純使用 ROE 這個參數, 同樣分成10GROUP,投資在最高的那個等級, 年化報酬率為 30%

如果單純使用 PBR這個參數, 同樣分成10GROUP,投資在最低的那個等級, 年化報酬率為 15%

ROE /PBR . 這個指標. 他的意思就是說, ROE越高, 越會賺錢, BUT 你也不能買的太貴, 要配合 PBR, 就是要跟市場價格比較, 市場價格越高, PBR 就越高, 我們希望PBR 越低越好, ROE/PBR 可以讓我們找到, 被市場錯誤定價的好股票

ROE/PBR,,我一看就很親切, 因為我算過 ROE= EARNING/ BOOK VALUE …. PBR= PRICE/BOOK VALUE

SO ROE/PBR= (EARNING/ BOOK VALUE) / ((PRICE/BOOK VALUE) == EARNING/ PRICE …. BINGO ….
這個指標就是 P/E 的倒數, 他叫做 盈餘殖利率 EARNING YIELD …. 這個名詞 , 就是之前 JOEL GREENBLATT---MAGIC FORMULA ,

The Little Book That Beats The Market , Joel Greenblatt 當時是使用 EBIT/EV , 他有考慮到公司負債的部分..... 兩個作者.做出來的實驗, 成效驚人, JOEL GREENBLATT FROM 1988—2004 ,,, 也是分成10GROUP, 最高的那一個GROUP, 年化報酬率 30.8%, 遠遠打敗 SP500



E/P ...他是小小的指標, 大大的有用, 理由是他非常方便, 你只要把 P/E 倒數過來就好了
你當然可以翻箱倒櫃去找 ROE 的資料,或者是利用你的 EXCEL 現金流(DCF) OR 股利DISCOUNT 半天.事實上不用那麼費力
ONLY E/P IS ENOUGH , 盈餘殖利率 就很好用了


因此我們在選擇股票的時候,如果只看 ROE ,
ROE的公司, 你常常會買到高價, 因此需要配合市場價格PBR , 所以把兩個結合起來最完美

我另外想到, Teh Hooi Ling 的策略, 也可以用在 不同國家的 ETF ,,, 每年選出本益比最低的國家 ETF,
相信他的投資報酬率一定很高,有興趣的大家可以實驗看看
我也利用這個想法, 請教了GOOGLE大神, 果然在 MORNINGSTAR 有這樣的策略, 他是使用 PBR最低的六個國家, 再加上用動態強勢指標 >200MA, 他的方法是可以打敗世界指數的


這些想法我覺得都很讚, 大家可以加以利用,在自己的投資組合
目前, 新加坡股市在,
我會持續加碼 STI INDEX ,ETF(ES3) P/E=12.06 盈餘殖利率=8.29% ,, JARDINE MATHESON (J36.SI)P/E=11.08 , 盈餘殖利率= 9.03%,,, 香港包山包海的大公司...---牛奶國際DAIRY FARM 的母公司.(牛奶國際太貴了P/E=29.57 盈餘殖利率 =,3.38% 買它的母公司比較划算)


我準備 做一個 新加坡現金流PORTFOLIO

你可以同時參考
JOEL GREENBLATT





17 則留言:

  1. 作者已經移除這則留言。

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  2. Timmy Tsao 很有趣,就像解開謎題一樣發現不過就是P/E ratio的倒數!
    but, 這也代表是說ETF只要選擇P/E最低的投資,即可帶來最高報酬?! 如果是的話,似乎投資ETF就更簡單了!

    Allan Lin HI TIMMY ... 目前我是這樣做,沒有錯, 選擇 P/E LOW COUNTRY--- CHINA, HK. SINGAPORE,,,ETF ,,AND STOCK ... 我預測績效會很好

    Allan Lin CHINA, HK PER=11.... SIG=12.... TW=19 USA>20

    Timmy Tsao http://markets.ft.com/....../DataArchiveFetchReport......

    Timmy Tsao 若直接從這個list挑個P/E最低的10%,選擇對應的ETF,不曉得行不行的通

    Allan Lin HI TIMMY 你的想法很好, 只是上面的數據, 要用有困難,因為不太準確,我有想過, 使用這個 ISHARE COUNTRY ETF,, 去查一查他真正的 P/E ... 這樣比較準

    Allan Lin
    Allan Lin 的相片。

    Allan Lin HI TIMMY 我會有這個想法. 是因為這個網站的 PER 都不準http://etfdb.com/single-country-etfs-everything....../......

    P/E Ratio Thailand (THD) 6.61 Russia (ERUS) 8.24 Hong Kong (EWH) 12.07 Poland (EPOL) 13.63 China...
    etfdb.com
    iShares’ MSCI single-country ETFs are some of the largest and most popular optio⋯⋯

    Allan Lin 舉個例子說, ISHARE MSCI SINGAPORE ETF, PER=16??,,, BUT SPR STI ETF PER=12 SO ... 你要看你買哪一種 ETF 就用哪一個PER

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  3. Timmy Tsao great! 當初查了許多網站的P/E, P/B都不盡相同也時常困擾著我,但要每個國家都去找到對應的官方數據也很花時間,後來都以日本網站myindex為主,但其實也一直害怕會不會不準 哈哈

    Allan Lin YES.... 你的想法..我都想過 因為HOLDING股票都不一樣

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  4. 這個PEratio的倒數太酷了!!XD

    一開始覺得只不過是PE的倒數 有必要會個公式來寫嗎?

    仔細看才知道原來是ROE/PB

    我覺得這個方法很好

    不過使用時要注意是否為一次性的獲利導致ROE上升

    去除這些公司後

    這算是極為穩健的投資方式

    有機會來試試

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    1. hi 封郡兄:

      參考參考
      http://allanlin998.blogspot.tw/2013/12/earning-yield-sti-etf-ascott-reits-dbs.html

      刪除
  5. 請問ALLAN
    您要如何買新加坡的ETF 也是複委託嗎? 謝謝

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  6. 版主您好
    我覺得這個方法
    與F_SCORE的選股策略有點相似

    只不過單純以E/P指標所組成的投資組合績效卻有41%

    頗讓人吃驚的

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    1. 版主您好

      F_SCORE是Piotroski教授的選股策略

      關於Piotroski教授版主可以參考
      http://www.validea.com/stocks/gurubios.asp?guru=josephpiotroski

      論文部分可以參考
      http://www.twd2u.com/113-25-44.html


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  7. Mike 剛突然想到,一籃子投資法。巴老200X年,隨便翻翻花旗給他的韓國股票書籍就找到20個本益比2-3X的公司,其中一個占有韓國市場25% 專門賣麵粉的公司本益比只有2X。他的私人賬戶買了一籃子韓國便宜股票,好像成果還不錯。

    這篇有提到一些:http://www.gurufocus.com/....../how-warren-buffett......

    Allan Lin hi mike 這個巴菲特的sop 很好

    Citigroup sent him a manual on Korean stocks.

    · Within 5 or 6 hours… (he) found 20 stocks selling at 2 or 3 (times) earnings with strong balance sheets.

    · Korea rebuilt itself in a big way post 1998. Companies overbuilt their balance sheets.

    · Daehan Flour Mills – 15,000 won/year earning power. Stock was selling at 2 and change times earnings.

    · …Strategy was to buy the securities of 20 companies thereby spreading… risk. Some of the companies will be run by crooks.

    · …Doesn’t know any of the companies and… (has) never been to Korea before…

    · The investment presented an opportunity to make 150% at which point the stocks would still be selling at 7 or 8 (times earnings)…

    · …Put $100 million into this by doing very little work.

    Mike 嗯,他管理一億美金跟管理一百億美金方式完全不同。金融海嘯時聽說不在波克夏股票裡的私人賬戶有五百億以上(聽說是抵押波克夏以融資投資而來,但他從來沒賣過一張波克夏股票只有捐出來,他在私人賬戶投資方式比較瘋狂,大量運用衍生商品,波克夏股票股東的錢他不會隨意冒險投資,不過這方面不可考,大家聽聽就好)大部份時間都只放在美國債券裡頭,他不常揮棒。很多人以為他只偏向費雪方式,其實主要是是資產太大限制了他的可投資的範圍,可以的話他偏向更便宜安全邊際更高的投資。

    偏題了,總之籃子型態投資是不錯的方法!

    Allan Lin 總之籃子型態投資是不錯的方法!---> i think so too...3Q 3Q

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  8. >>每年的1月1號, 將股票重新調整,把錢都投資在最高的 ROE/PBR 這一組
    對於1/1 調整這點有些疑慮
    他是用年報的資料嗎? 年報通常不會那麼早發布
    如果是用年報資料,可能得把調整部位日期往後延好幾個月
    如果不是,那他是用過去的平均值? 還是有運用到預測?
    這些都會影響到結果

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    1. HI 99:

      你說的事情非常的有趣
      我寫一篇文章跟您分享

      刪除
    2. hi 99:

      參考參考
      http://allanlin998.blogspot.tw/2014/08/joel-greenblatt.html

      刪除
  9. Allan 大: 所以目前您認為日本網站myindex data是OK的??

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