2015年10月26日 星期一

選擇權的包租公----Create Your Own Hedge Fund: Increase Profits and Reduce Risks with ETFs and Options 讀後感---BXY,BXM,PUT INDEX FROM CBOE (III)



選擇權的 sell side ,都是風險無限
但是這個covered call方法.... 在我看來, 就是賺多賺少的問題


比如說, 我可以利用 buy0050 現股,  covered sell 8700 call , 一口 契約. 收到權利金 123x50=6150




8700 option 事實上代表的資產規模就是8700x50= 435000
435000/66.2 ( 一張台灣五十的價格)= 6570 shares... 你可以直接買 七張台灣五十

這一個月的報酬率= (123x50)/ (8700x50)= 1.41%
相當於一年可以收到 16.9%

(spy 大概也可以得到 2.75/207.5=1.34% 這個月的報酬)



wow... 如果你有435,相當於可以收到六萬多的權利金,平常人一個月的薪水,
我覺得這個方法很好, 相當於選擇權的包租公


十一月的結算日, 2種情況

<=8700... 不必有動作, 繼續賣出下個月的 call
> 8700 …. 看情形可以直接sell 0050...0050獲利的部分可以cover option 損失. 讓你的心情高興一點, 還是收到權利金 1.4% , but 如果你要再繼續做 covered call,還要買回來0050. So 你可以當看看當時情況 ( < 8700+123=8823. 權利金還是>0 ),還有你的心情 ( if > 8823 很多, 還是要扣保證金, 你的心情會不好, 到時候再sell 0050), 再決定要不要直接sell 0050
 (but 如果你買 spy covered call. Buy side 會要求直接把股票賣出, 你沒有選擇)

so 這樣的想法會讓你 心情很穩定. 因為 不管上漲或下跌, 你都會很高興, 你都是正報酬


但是作者mark 告訴我們有些人,不適合做這種策略
  1. 有些人 每天注意行情. 而且要 接近 結算的時候. If >8700 ….會開始緊張. 神經兮兮, 想要 把sell side 平倉....-----
這樣的人違反了 covered call 被動投資, 樂活投資的精神, (因為或許結算日的時候, 行情會反轉變化, <=8700)

  1.  如果 萬一碰到  行情狂飆 , >>>8700. 有些人更會抱怨, 怨東怨西, : 我早就知道會大漲, 幹嘛 sell covered call?? 浪費掉資產上漲的機會........--------- 這樣的人有預測未來的能力, 因為他早知道, 如果有人, 早知道未來的走勢, 的確是不需要這種策略


mark 在這本書中很強調心理層面, 他建議 covered call 想法, 我覺得很好, 符合樂活投資的精神,
 而且各位看看上兩篇文章的歷史回顧,  長期做這樣的動作獲勝率很高,  可以增加收入
並且可以成為快樂的選擇權包租公, 比起0050 (or spy).. buy and hold 會讓你很快樂, 推薦給大家



你可以同時參考

Create Your Own Hedge Fund: Increase Profits and Reduce Risks with ETFs and Options 讀後感---BXY,BXM,PUT INDEX FROM CBOE (I)







.


Create Your Own Hedge Fund: Increase Profits and Reduce Risks with ETFs and Options 讀後感---BXY,BXM,PUT INDEX FROM CBOE (II)








38 則留言:

  1. 未看過作者的書(準備準備去買kindle版)
    可否簡略説一下跟BXM,BXY,PUT index有何關系呢?

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    1. hi lui:

      我這種做法就是 bxm 做法
      這本書只有介紹 bxm.
      當時出版的時候, 仍然比spy buy and hold 績效要好

      but 2012 以後績效開始落後. 因為spy 強勢多頭
      bxm 就是放棄 index > 權利金以上的漲幅 ( 根據統計是1.8%)

      所以就有了bxy 想法, 只要 sell >2% otm call
      權利金比較低, but 賣出現股的機會比較少
      可以享受大多頭的漲幅

      put 非常有趣, 他就是說, 因為股市長期上漲
      下個月 下跌的機率< 50%
      所以我長期跟你交易 sell put , 在權利金的保護下.
      我會 獲勝

      so 現在為止, put= bxy>spy>bxm

      ,

      ----------------------------------------------------------------------------------------------------------------
      BXM 策略就是- SELL下個月的 ATM CALL 收權利金, 利用現股COVERED CALL
      BXY 策略就是- SELL 下個月2% OTM CALL 收權利金, 利用現股COVERED CALL
      PUT 就是---SELL 下個月ATM PUT. 收權利金, 並且用現金( 美國短期公債)來COVERED PUT

      刪除
    2. hi lui:

      這本書的想法很簡單
      他只有介紹 bxm index

      但是卻引導艾倫找到 cboe 資料---- put , bxy
      並引導我不斷地思考這些 index 意義
      allan覺得非常的高興

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    3. hi Allan,
      很有趣的的策略
      10/23剛好是0050 0050含息日最後一天,0050沒特別意外填息機率很高,又可多賺一筆股息。
      幾點請教一下,
      1.這策略等於是持有現貨7張0050,加一口sell call避險?
      2.如果結算日上萬點,一口call結算,若以6750股算 0050約賺14.9% 約66580,但損失(10000-8823)*50=-58850+6150
      損益是這樣?
      3.台股指數同樣在86xx-87xx間,但今天剛8700call 只剩9.X點,這含義是10/23 很多人看好會過8700,但今天就減少很多?
      很多人看好時,才有好權利金,但跟大家心理剛好相反,是利用AE2來判斷8700不易過?
      Allan如何判斷? 如何選關鍵 指數及權利金也是一門學問
      謝謝

      刪除

    4. hi jerry:

      1 yes
      2. 如果0050 和台灣大盤,.等比例.... 0050 賺到8700 to10000, sell 8700 call 陪掉8700 to10000. 兩個 加起來等於零
      but 你還是收到權利金 6150 (1.4%)... 還是正報酬
      3. 8700call 我看到現在還有100... so 你的 data有問題

      4. 這個方法是機械式的方法, 不用判斷多空

      我這篇文章的想法才需要
      http://allanlin998.blogspot.tw/2015/10/allan-impulse-system-income-strategy.html

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    5. 抱歉看成週選擇權 今天剛8700call 剩約100點

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    6. hi Allan,
      所以離結算日愈近,台指數離8700愈近的話,權利金點會愈小?call and put都是這樣嗎?

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    7. 權利金包含了內含價值與時間價值兩部分:

      結算日越近, 時間價值會歸零

      內在價值就是, 8700 和現在指數的差別, call put 方向不一樣
      如果結算日現在指數=8700... 內在價值都是零

      刪除
    8. 若持有現貨7張0050,加一口buy put 8700避險?
      最多只損失6150,若大盤>8700,0050賺錢,<8700 put也可以cover回來?

      刪除
    9. yes

      這是選擇權避險的方法
      利用一點money
      保護現貨 就是買保險的意思

      刪除
    10. yes

      這是選擇權避險的方法
      利用一點money
      保護現貨 就是買保險的意思

      刪除
    11. yes

      這是選擇權避險的方法
      利用一點money
      保護現貨 就是買保險的意思

      刪除
    12. 接近 結算的時候.
      若86xx 權利金是(8700-86xx)嗎? 這樣先平倉 也不會損失太多?

      刪除
    13. ??? 這是什麼意思

      先平倉 , 就是你在預測, 結算的時候會賠更多

      所以你會先 平倉.....

      刪除
    14. 抱歉 不是很懂 接近8700時 權利金會如何變化,
      若結算前一天 8650 平倉,buy 8700 call 需要花比6150多嗎?

      刪除
    15. why 8650 需要平倉???

      sell 8700 call , 如果結算8650... 完全賺到權利金

      if > 8700.... 有需要. 才需要平倉

      if 8800. 越接近結算日. 應該要付 越接近 8800-8700= 100 (時間價值越來越少). 你還可以 賺 123-100=23

      有人怕賺錢變成賠錢
      or 賠錢賠更多

      才需要平倉

      刪除
    16. 抱歉看錯,選擇權幼幼班的程度,感謝Allan耐心的回答...

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  2. 哇~又是一篇好文
    不過報酬率的算法是否也該把0050投入的金額算進去~
    因該還是要買相同金額的股票做避險~
    0050每年股息率約3.XX%,算算報率約10%~
    不知道這樣的算法對不對~

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    1. 0050 的成本就是43.5w vs 一口 call
      6150/43500=1.4% one month

      1.4x12 months =16%
      but 這是從選擇權的觀點來看,

      沒有計算到0050 價格的波動 ( 你的資產價格波動)

      刪除
    2. 另外 選擇權賣方一口需要1-2萬的保證金,萬一有波動需要補錢....

      刪除
    3. 感謝 allen , jerry 的回答~
      ^_^~

      刪除
  3. 剛想了一下~
    這個策略是不是在大跌時反而有問題~
    8700買7張台灣50,和sell 一口call
    如果不幸假設跌到7700,
    那麼台灣50總共跌了1000點,但call只賺約100點~
    下個月再賣call 7700,假設再漲回8700,這時7700的call賠了快1000點,
    但台灣50只是回到成本價....

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    1. 可能還是要買8600 put來保護一下?

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    2. hi 狗狗兄:

      這個策略. 是跟 buy and hold 比較

      如果你是 buy and hold 0050... if 下跌到7700.... 你也只能忍耐
      連一百點都沒有....

      你可以想像一個情景, 如果一年空投, 你每個月sell call
      你可以得到16%/year... 如果你buy and hold ... 一毛錢也得不到

      如果你要保護下檔, 就是像jerry 說的 buy put...
      but, buy put 有成本, 會把你的績效 降低
      不一定比較好

      刪除
    3. 若反過來做會比較有利嗎?
      現在約8700
      sell 7800 put 得到 3.4*50=170,保證金需要約11000,
      結算日沒到7800,一口賺170,
      <7800 開始買0050

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    4. sell put看起來若沒對應0050的話,
      萬一發生大趨勢,沒停損,虧損會很大

      刪除
    5. yes.

      sell naked put 風險很大

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    6. 感謝 allen , jerry 的回答~
      ^_^~

      刪除
  4. 如果只有一張0050+COVER SELL CALL 一口,這樣是不是就有槓桿效果,不適合在趨勢向上時這樣買?

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    1. 沒有完全對應, 就沒有covered,
      意思就是說

      如果和你判斷的趨勢不同
      就是風險沒有 covered

      記得選擇權的sell side , 風險理論上是無限的

      mk

      上次 sell put 8800 in 2015.11
      buy put 8800 in 2015 12
      --- calendar spread
      我說錯了已經改正

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    2. http://allanlin998.blogspot.tw/2015/11/calendar-spread.html?showComment=1447170401978#c837262785836684990

      刪除
  5. Allan, 再請教一下
    BXM 策略就是- SELL下個月的 ATM CALL 收權利金, 利用現股COVERED CALL
    10/23 台指在86xx-87xx 最後收86xx,
    價平(ATM, At The Money)如何判斷是8700?
    是指最接近價平嗎?
    若台指為8690,就sell 8700
    若台指為8610,就sell 8600
    若台指為8710,就sell 8700
    若台燈為8790,就sell 8800
    是這個意思嗎?

    回覆刪除
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    1. 根據cboe bxm 定義是有點
      otm...

      so 8710 sell 8800


      from cboe…


      The SPX call written will have about one month remaining to expiration, with an exercise price just above the prevailing index level (i.e., slightly out of the money).

      刪除
    2. Hi Allan 再請教幾個問題:
      http://investment4fun.com/optionprimium.aspx
      價外:表示此履約價的價格全部屬於時間價值,而並沒有任何內含價值的,一旦時間流逝,價格極可能歸零。以買權call而言,履約價高於市價,且非最接近價平的履約價即可稱為價外履約價之買權;對賣權put而言,履約價低於市價,且非最接近價平的履約價即可稱為價外之賣權。
      若以11/20 收盤為8466,
      最接近價平的履約價 8500,
      照這篇的定義 價外為8600 77點
      8500 116點
      1.covered sell call 策略是要sell 8500 call 還是 8600 call?
      2. 這個策略是每月結算當天 下權利金會比較高嗎?
      3. 若sell 8700 call 也有48.5,會比sell 8500 or 8600好嗎?
      謝謝

      刪除
    3. hi jerry:

      fyi
      http://allanlin998.blogspot.tw/2015/11/0050-ii.html

      刪除

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