2014年4月2日 星期三

SETH KLARMAN卡拉曼,,, 給股東的一封信--- 美國股市, 估值已經很高. 台股也是一樣



(
以下為學術討論,沒有任何鼓勵,要約的意思,個人投資,需要獨立判斷,注意風險

本網頁資料僅供研究參考用途,任何資料均不應視為對買賣證券之投資建議。

最近我讀到一篇新聞, 是有名的基金經理人, Seth Klarman. 將他的基金 現金 40E 美元,
退還給基金持有人, KLARMAN 給股東的一封信中, 說明美國股市估值已經很高. 不適合再投資. 所以把多余的現金退給基金持有人. 大家可以看看下面的文章






這些文章寫得真好,
他苦口婆心地跟大家說, 各位要注意下行的風險. 感覺每一句話, 都是 從 KLARMAN 心底. 說出來,可以觸動人心

KLARMAN 用 它價值投資的觀點, 來觀察美國股市, 估值已經太高,
代表美國小型股的 RUSSELL 2000, 本益比高達 74.8... 瀕臨泡沫的邊緣



因為美股 TAX=30% 的關係, 我只有買 APPLE (BUY AT AROUND  400. 已經停利...目前0成本). IBM ( +8.97%)
KLARMAN 的話, 讓我想到台灣股市, 台股目前 PER= 18.64 (2月份)—NOW MAY BE > 19 , PBR=1.8
PBR, ACPE, CHAN'S CHANNEL 都顯示在 >75% 樂觀區
當然我不知道他會漲到那裏, 但是依照紀律, 我只能一直向上賣出


這些股票, 我只用簡單的方法, 我覺得成績很好--- 利用, 現金股息殖利率法, 找出個股
勝率很高, 跟大家強力推薦 , 2441.TW , 不到 四個月份, 也>25% ( 2441.TW 利用11月買股票的方法, 把前三季 EPS 加起來= 明年的現金股息..... 參考










所有的國家, 都是鼓勵長期持有股票, 台灣目前要實施, 現金股息的抵扣稅金比例
減半, , 鼓勵短線操作, 懲罰 長期收現金股息的投資人

面對不合理的政策, 加上台灣目前的估值太高,,, 我們只有用行動表示........



根據恆生指數公司, 公布的 2014-3月份 ,
per=10.34 dividend yield=3.69% (TaX FREE, ) 有人說, 台股要上萬點, 依照這樣的講法
香港股市會突破35000



我覺得有這些工具 ACPE , CHAN'S CHANNEL , 可以讓我們抵抗 恐懼 AND 貪婪... 真的很好
最後用 KLARMAN 的報導, 送給大家, 真的寫得很好:

也许,Klarman和席勒等人都错了,股票市场会继续上涨,虽然在某些人认为目前股票市场已经非常高了,但也许我们只是处于一场大牛市的早期阶段,也许市场永远都不会再向历史平均水平回归。
  
但如果你是一位对自己和自己的财富负责任的投资者,那么你至少应该停下来好好想想自己的乐观是建立在坚实的基础上,还是建立在一片流沙之上。另外,那些坚定看多的投资者应该对自己资产会损失一半左右的可能做好准备。





12 則留言:

  1. 謝謝分享! 每天來逛逛allan的網站,總是會有不同的收穫~

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  2. from ooo

    Allan Lin大大:我用曾氏通道日期設定為2013/11/7(如下圖),2441當時股價在75%樂觀區,這時不是只能賣嗎?不能買。可以說明一下為何你要買嗎?還是我對曾氏通道認知有誤?感謝指導。


    Allan Lin

    hi ooo.. 1. 當時沒有 chan's excel 2, 我的方法是十一月份買股票的方法... 當時, 前3季 eps..已經 2.多 元... 印象中 現金值利率 7.8%

    http://allanlin998.blogspot.tw/2013/04/i-1513tw-9908tw-0056tw.html

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  3. 請教您目前對緯創的看法?每季稅後盈餘衰退很多,但從股息殖利率法來看,算是好標的.期待您的分析

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    1. hi test兄:

      你說的問題重要
      這是買個別股票的風險

      個別股票 盈餘的衰退

      是一時的衰退?
      還是永遠的 沉淪?

      我認為是 一時的衰退
      主要我 受到 巴大帥哥的影響

      推薦你到 巴大帥哥的部落格... 可以參與討論

      http://blog.yam.com/user/smart0806tw.html

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    2. http://blog.yam.com/smart0806tw/article/42637824#comment1222448654

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  4. from Alixe Kuo

    高賣台股低買港股很簡單的策略,只是嚴守紀律

    看似簡單,但一般投資者總是反過來,相信對台股樂觀的人越來越多了!!

    很棒的分享!!


    Allan Lin

    hi alixe ..... 高賣台股低買港股... 厲害厲害, 這就是我的意思, 這個也是均值回歸..... 全世界有一個國家, 可以漲到天上去嗎?這是不可能的事.. 以美國為例子, 美國一直上漲, 若是有基本面的支撐, 他一定會帶動世界的景氣循環... so 落後漲勢的國家... 一定會開始補漲


    另外一個情況, 如果美國(or tw)上漲, 沒有基本面, 她下跌的時候,因為per太高,,, 會摔得比較重, 落後漲勢的國家..per本來就很低. 受傷比較小

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  5. 請教ALLAN兄
    我用曾式通道看台股指數的趨勢 發現取的區間差一年 整個樂觀區域與斜率都有所不同 (2009/1/1 or 2010/1/1 start)
    可否建議區間的經驗取法 您用在各股的區間是從幾年開始 謝謝!

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    1. hi vocal:

      i use 3.5 years

      參考參考

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  6. allan大您好:謝謝您的回覆。感佩您將理財當成一門志業,且不吝與大家分享,請教您使用曾氏通道時,是否會將趨勢線的上下走勢列入買賣參考?是否只在趨勢向上時才買?認同溫老師的存股作法,但枱面上大家認同的價值股幾乎都不再便宜,導致我至今仍在等待中(等了將近3年),發現您並非死抱著股票不賣,也許我該向您多學習,又您是如何判斷一間公司是永遠沉淪或一時失誤?用同樣的原理,冒昧請教您對2489瑞軒的看法?

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  7. hi test:
    1. 我比較不會 考慮 trendline... but 每個人的資產配置不同... 可能要自己改變, 我 copy william 大帥哥的意見, 你參考參考
    2. 我大部分都在這 2-3 year 買台股... why 你會買不到??
    3. 這個是很大的問題, 很重要, 我都是找龍頭股 ( 市值越大越好).遇到倒楣事情... 這個方法和巴大帥哥一樣
    4. 2489 我沒研究, 你要不要加入社團, 問問大家的意見

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    1. William Hsueh Allan兄一直把曾氏通道牛肉端出來,分享給大家享用,真的彿心來也
      ,自從Allan兄介紹曾氏通道時,小弟有空一直用它在股票,基金及ETF來做回測,正如Allan兄所說的,它是可以利用的好工具
      小弟有幾個想法和Allan兄及大家討論一下

      1.曾氐通道用於基金及ETF上的確是很適合,可用曾氐通道中的趨勢線的斜率來判斷,再配合BETA系數(風險的大小)使用,可做到不錯較果
      a.趨勢線的斜率為 0時 -- 曾氐通道用的效果越理想.越是標的分散,資金模規越大時.
      b.趨勢線的斜率為正時 -- 曾氐通道用的效果佳,可預期額外的投資回報
      c.趨勢線的斜率為負時 -- 曾氐通道有可能失靈,尤其是負斜率非常抖時(大)時

      2.使用曾氐通必須注意事項
      a.投資報酬率大小和和快慢和曾氐通道比較沒相關,和BETA系數有關
      b.基金或ETF一定要經過一次它基金或ETF本身的投資標的景氣循環,新發時間不長的基金及ETF使用曾氐通道,不具參考價值
      c.用於個股股票 -- 小弟建議一般人還是不要用在股票上, 因為曾氐通道有個重要原理是回歸均值,但個股波動大不宜使用,如真的想用可以用在景氣循環股上,則要真的確認是景氣循環股,並配合PB指標使用

      以上是小弟對曾氐通道的小小心得,提出來和大家討論

      Allan Lin 威廉大帥哥. 根據我淺薄的經驗 1. 大型的股票可以用 chan's channel
      2. 斜率的問題, 沒有那麼單純 主要是時間的長短不一樣, 斜率就會不一樣....
      3. 就算是斜率向下, 空投也會反彈, so 他也可以使用... eido... 仁寶...都是 30%
      4. 所以我的結論, 斜率向下...要小心使用

      Allan Lin william 大帥哥, 你不要誤會, 你說的我大多是同意-尤其是這一句, ---趨勢線的斜率為負時 -- 曾氐通道有可能失靈,尤其是負斜率非常抖時(大)時.....

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